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期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号

今日重点数据

金融期货

【股指】继续关注大盘5日均线的支撑。

上周五大盘继续强势震荡小幅上涨，午后盘中出现逼空行情上攻3500点，随后震荡回落，收盘继续年内新高，特别是银行强势创新高带动指数上涨，主力资金拉升意图明显。午后盘中券商股拉升主要是香港的《稳定币条例》将于8月1日生效，届时接受牌照申请。但快速逼空后，大盘又回落，可能是主力资金不想大盘快速上涨，或许要营造一度慢牛格局，因此大盘近期呈现进二退一的震荡小幅上涨，如果这样的话，那操作上建议短线操作多单设好止盈，中线操作回调做多。从个股板块涨跌比来看，回落至0.30，说明市场做多情绪有所回落，但仍在1.3万亿之上，市场活跃度还在。美国对等关税90天时间点是在7月9号，谨慎情绪或再起，但在资金面和政策支撑下，中长期仍然看好股指。技术上继续关注5日均线的得失，建议投资者控制仓位，设好止盈止损。操作上建议多单持有观望，短线交易，供参考。（段福林，从业资格号:F3048935，交易咨询号：Z0015600）

【集运指数】关税风险即将落地关注旺季落空风险

上周五，集运各合约震荡持续，市场暂待贸易政策落地。国内现货指数方面，最新SCFI综合指数为1763.49点，周环比下跌5.27%，整体运价水平仍处于下行趋势，美西、美东和中东等航线运价跌幅较大，NCFI美西运价周环比下跌24.27%，已跌至对等关税施行初期运价水平，而港口拥堵使得欧线运价相对坚挺，NCFI欧线运价周环比基本持平，综合看来，短期内较难形成共振，可能复刻23年旺季不旺现象。主力EC2508午盘冲高回落，震荡区间参考1850~1950点，近月交割逻辑支撑期价，但目前看来，现价向期价收敛可能性较大，盘面整体受到上方均线系统技术性压制，短期易跌难涨。消息显示，中国财政部和商务部宣布对自欧盟进口的医疗器械采取对等限制措施，回应欧盟此前对中国企业参与其医疗器械公共采购的限制，美国将自7月5日起，向贸易伙伴发出通知函，正式告知将实施单边设定的新关税税率。新关税将自8月1日起正式生效，税率区间将从10%至70%不等，涵盖全球近百个贸易对象。操作上，贸易政策落地前，盘面维持震荡偏空，EC2508前期多单可适当止盈；EC2510可逢高沽空，目标位参考1000点，套利方面，10-12反套可逢低布局。（段福林，从业资格号：F3048935，交易咨询号：Z0015600）

贵金属

【黄金】美国非农数据超预期。

上周五黄金主力合约低开震荡，尾盘回升，小幅收跌。美国6月非农就业人口增加14.7万人，远超预期的11万人，降息预期下降，拖累黄金。美国参众二议院通过"大而美"法案，该法案会进一步扩大美国财政赤字，长远来看，会使得美元更弱，短期或支撑美国经济增长，减少滞涨风险。2025年下半年来看，央行购金、ETF投资和美元疲软将提供支撑黄金宽幅震荡。美联储6月议息会议调高25-26年通胀预期和失业率，调低经济增长预期，同时保持今年还有二次降息，调低明年降息，预计9月美联储再次降息，四季度黄金或继续上攻。黄金长期利好逻辑仍在，包括美元走弱以及全球政治经济不稳带来的央行购金，黄金的长期上涨的观点不变。上半年黄金涨幅较大，目前需要不断震荡消化，因此建议短线交易，操作上建议黄金多单持有观察，短线交易。期权上，观望，供参考。（段福林，从业资格号:F3048935，交易咨询号：Z0015600）

工业品

【原油】基本面支撑，油价看涨

虽然OPEC+决定8月再次增产54.8万桶/日，但是基本面向好叠加美联储降息预期升温，支撑油价。供应端依然受到地缘因素不稳定影响，OPEC+方面 8个产油国在4月至8月的产量将累计增加191.9万桶/日，增产政策强于预期，但是实际产量增幅弱于预期；最新公布的5月份OPEC+产量环比小幅上涨18万桶/日，增幅不及预期，说明增产的进展受挫，增产进度仍需观察。需求端，美国进入驾驶旺季，原油需求有望得到季节性提升；虽然5月份国内原油加工需求环比回落，但是随着出行消费带动，原油需求有望进一步提振。操作上建议：多单持有。（黄秀仕，从业资格号：F03106904，交易咨询号：Z0018307）

【铜】需求将逐渐回升，中期有望维持强势

上周五晚沪铜2508下跌0.56%收于79720元/吨。上周五伦铜下跌1%。现货方面，上周五上海1#铜现货报价80635，下跌420。市场方面，全球铜矿产能释放不及预期，TC/RC费用持续低迷，凸显原料紧张。国内精铜产量增速或放缓，部分炼厂计划减产。需求因淡季消费疲软，下游初端工厂开工率持续下滑，7月订单前景黯淡，厂家备货意愿低迷。需求不足引发市场情绪负面循环，观望氛围升温。从行业看，家电产量增速延续下滑，建筑用铜需求偏弱；但新能源汽车产销两旺，光伏装机增速回升，带动铜材出口。不过后期随着“金九银十”来临，需求将逐渐回升。短期铜价受宏观等因素影响回调，但预计调整空间有限，中期有望维持偏强走势。操作上建议借回调继续分批买入做多，沪铜2508参考支撑位78000元/吨。（黄忠夏，从业资格号：F0285615,交易咨询号：Z0010771）

【铝】后期旺季需求会逐步回升

上周五晚沪铝2508收盘下跌0.46%收于20545元/吨。上周五伦铝下跌0.31%。现货方面，上周五无锡A00铝锭现货报价20770，下跌80。市场方面，预计下半年铝土矿供应并不会出现短缺情况，氧化铝供应仍存在过剩预期。国内电解铝因高利润冶炼厂开工率维持高位，产能扩张已经接近极限，未来进一步增长的空间将有限。近期国内市场由于淡季原因，市场消费情绪不佳，叠加铝价攀升，导致沪铝下游畏高情绪较强、实际成交清淡。不过上半年需求表现超预期。电解铝的终端消费格局在过去几年中经历了显著的“新旧消费”对冲和补位。尽管传统消费领域增长受限，但新能源行业等新兴领域的快速发展，支撑电解铝消费总量稳定并实现小幅增长。当前已经进入三季度，预计后期旺季需求会逐步回升。如有阶段回调，仍逢低买入做多为主，沪铝2508参考支撑位20000元/吨。（黄忠夏，从业资格号：F0285615,交易咨询号：Z0010771）

【铁矿石】矿价偏强震荡

上周五晚铁矿2509合约报736元/吨。产业方面，本期外矿发运量有所下滑，全球铁矿发运总量环比下降149.1万吨至3357.6万吨，铁矿45港到港量环比减少199.7万吨至2363万吨，铁矿发运、到港均有下滑，由于前期高发运，预计短期到港量维持高位。需求端来看，上周日均铁水产量环比回落1.44万吨至240.85万吨，需求边际下滑但韧性仍在，上周钢材表需较好，终端需求尚可，后续关注钢厂减产动向。综合来看，铁矿基本面供需双强，进入7月，政策预期提振市场情绪，盘面波动率或有提升，短期预计区间震荡。操作上建议铁矿2509合约区间对待，参考区间700-780元/吨。（黄忠夏，从业资格号：F0285615,交易咨询号：Z0010771）

【双焦】盘面延续反弹

上周五晚焦煤2509合约跌0.53%，报845.5元/吨；焦炭2509合约跌0.42%，报1430元/吨。焦煤方面，6月安全生产月结束，产地部分煤矿传出复产消息，上周煤矿开工率有所回升，煤矿原煤和精煤日均产量均有增加，整体供应依旧宽松，但由于需求端向好，煤矿原煤和精煤库存继续下降，焦煤现货价格小幅探涨，市场情绪转好。焦炭方面，上周钢材产量增加，表需回升，库存环比转降，呈现淡季不淡的特征，铁水需求韧性仍存，焦炭刚性需求存在支撑。综合来看，双焦基本面边际改善，市场情绪有所回暖，现货成交好转，政策预期下钢材价格偏强带动原料走高，不过煤焦供需格局尚未扭转，煤焦处于强预期弱现实格局，预计短期维持震荡走势。操作上建议空单适当减仓，焦煤2509参考压力位880，焦炭2509参考压力位1500。（黄忠夏，从业资格号：F0285615，交易咨询号：Z0010771）

【螺纹钢】钢价延续震荡运行

上周五晚10合约低开震荡，收盘3081跌0.03%。7月4日全国主要城市HRB400E20MM螺纹钢报价普遍上涨，上海3170涨20，广州3250涨20，天津3170涨10；Mysteel调研全国237家贸易商建材日成交量为9.61万吨，日环比减10.67%。近期北方限产，高炉钢厂开工率小幅下降，日均铁水产量环比减少，不过高炉利润较为稳定，钢厂持续减产力度不足，铁水高位对炉料需求形成支撑；下游进入传统淡季，钢材消费边际走弱，但投机需求小幅回升，钢材需求略显韧性。短期市场情绪在供给侧改革减量预期提振下明显回暖，盘面呈震荡偏强走势，不过钢材需求受季节性因素影响较大，预计在供需走弱预期下钢价持续反弹力度有限，留意期现基差修复。操作上，建议观望，激进者回调短多。（孙伟涛，从业资格号：F0276620，交易咨询号：Z0014688）

【玻璃】现实偏弱，玻璃反弹承压

上周五晚09合约偏弱震荡，收盘1029跌0.19%。4日全国均价1174元/吨，环比上一交易日跌2。上周玻璃2条产线复产点火和1条前期点火产线开始出玻璃，开工率和周产量环比小幅回升，市场产销略有改善，厂家库存继续小幅去库，其中华中和东北地区小幅累库，其它地区均有去库。目前玻璃供应较为稳定，淡季需求边际转弱，厂家库存维持高位，供需基本面依旧偏弱，不过近期市场对落后产能退出预期增强，提振市场对供需改善的信心，强预期和弱现实博弈加剧盘面波动，后续关注亏损加重后产线冷修情况。操作上，建议维持反弹做空思路，或卖出虚值看涨期权。（孙伟涛，从业资格号：F0276620，交易咨询号：Z0014688）

【橡胶】留意低位支撑

上周五晚橡胶震荡分化，合成胶跌幅较大，ru2509收13935元/吨，9-1价差-800附近。上期所仓单19万吨附近。重卡销量继续走强和周边回暖提振橡胶近期表现。目前产区物候正常，尽管价格下跌，但割胶积极性仍然偏强而且有惯性，胶水对杯胶的溢价较低。今年天然橡胶进口数据增长幅度较大，前五月同比增超20%。青岛干胶库存横盘后有走高迹象，最新一期累库1.7%。国内方面，国内房地产依然拖累橡胶需求，1至5月房地产开发投资同比跌幅加深；重卡销量在以旧换新政策刺激下继续改善，6月同比涨29%左右，2025年1-6月，重卡累计销量同比增约6%。全钢胎开工率环比回落至近年区间偏低位置，库存走低，低于去年；半钢胎开工率环比大幅回落，库存在今年高位小幅回落。操作上，多单持有，ru09支撑位13500附近。（黎照锋，从业资格号：F0210135,交易咨询号：Z0000088）

【液化气】原油反弹支撑气价

上周五晚液化气弱势震荡，pg2509收4083元/吨，08-09价差100元/吨附近。周末山东涨20，华南广石化出厂4698，山东最低4600，华东最低4430。外盘油价在60日线上反弹后面临20日线压力，国际冷冻货价格保持弱势。基本面LPG国产商品量略低于去年水平。库存回落后企稳，港口库容率在近年区间低位。炼厂库容率处于多年同期最低位置，加气站库容率中性；库存量：港口库存量小幅反弹。美国库存高位。关税降低后，预料国内将积极补库，留意后期到港情况。需求方面，燃烧需求处于淡季，汽油消费量处于近四年低位，餐饮消费尚可但后期将面临禁止公费吃喝增量政策的影响，化工需求环比回落，PDH周度产能利用率环比下跌，仍然处于多年区间最低，毛利一般；烷基化产能利用率反弹在近年高位小幅回落，毛利恶化；MTBE产能利用率反弹至近年同期最高位，亏损继续扩大。“气/油”比价超出近年最高水平，但期货贴水较大。操作上，激进者短多参与，支撑位4050。（黎照锋，从业资格号：F0210135,交易咨询号：Z0000088）

【甲醇】煤价企稳反弹，利多甲醇

上周五晚，窄幅上涨，MA2509收2401，太仓现货基差60元/吨。观点：生产利润较好，国内产量及开工率偏高，下游利润恶化，下游需求承压，伊以冲突平息，甲醇进口恢复，但是，目前港口库存偏低，基差较高，煤价企稳反弹，甲醇或震荡为主。单边及期权：区间操作，期权方面，卖出跨式期权。（萧勇辉，从业资格号：F03091536,交易咨询号：Z0019917）

【聚烯烃】需求偏弱，走势承压

上周五晚，先抑后扬，走势震荡，L2509收7271，PP收7078，L-P价差193。观点：产能投产较大，产量充裕，供应端压力仍较大，受传统淡季效应影响，市场需求表现低迷，下游开工率偏低，需求欠佳，聚烯烃仍维持供强需弱格局，价格或震荡为主，关注原油的走势。期货及期权策略：期货单边，区间操作，期权，卖出跨式期权。（萧勇辉，从业资格号：F03091536,交易咨询号：Z0019917）

【碳酸锂】受政策影响盘面波动较大

上周五LC2509收盘价63280元/吨，跌0.75%。据钢联，电碳价62300元/吨。碳酸锂周度产量环比上涨，企业检修和增产并存，增量主要来自青海盐湖地区，四川也有复产预期；下游磷酸铁锂、三元材料等正极材料排产较稳定，电池端难有大量需求，新能源汽车渗透率已达顶峰，后续难有突破，新能源汽车企业库存较高，处于淡季，终端下游增速缓慢。近期碳酸锂价格止跌企稳主要受成本支撑，锂矿价格上涨且供应增量。整体看碳酸锂市场供需矛盾仍然严峻，预期供需双增但库存高位难去化，价格依旧承压，近期受政策影响盘面波动较大。操作上，建议期货lc2509区间操作，（60000,70000），企业考虑卖出套期保值。（陈小国，从业资格号:F03100622，交易咨询号：Z0021111）

【工业硅】整体库存仍旧高位

上周五si2509收盘价7980元/吨，跌0.68%。据百川，现货报价约8019元/吨。市场传新疆大幅减产消息发酵，加上国家“反内卷”政策出台带动情绪上涨。多晶硅期货上涨是因近日高层会议指出：依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出，“反内卷”式竞争再次被强调；综合来看，工业硅周度产量环比增加，主要原因是西南地区个别地区实行丰水期补贴电价，目前来看整体库存仍旧高位。下游采购心态增加，期价上涨，但长期过剩压力仍在，价格承压走势为主。操作上建议09合约区间操作，参考压力位（7500,8500），企业考虑卖出套期保值。（陈小国，从业资格号:F03100622，交易咨询号：Z0021111）

【锌】短期内震荡走势

上周五晚ZN2509收盘价22185元/吨，跌0.47%。Wind现货报价22460元/吨。供应端，整体7月仍以增量预期为主，但受北方等冶炼厂检修减产影响下，增量或仅达到千吨量级。海外锌矿传复产消息，近期进口锌再存流入预期，综合预估下周锌锭现货市场供应有所增加。周内下游需求表现冷清，淡季压制终端需求，叠加锌价走强后，下游对高价接受表现乏力，随着7月供应逐渐走增，预估现货升水将有所下移，下游板块多采取谨慎观望态度。综合来看，预计下半年锌市维持过剩局面不变，但近期宏观表现超预期利多，短期内震荡走势。操作上，建议期货zn2509区间操作，参考（21500,23500），企业考虑卖出看涨期权保护库存。（陈小国，从业资格号:F03100622，交易咨询号：Z0021111）

农产品

【白糖】广西销售进度明显偏快

上周五晚郑糖2509下跌0.33%收于5771元/吨。上周五原糖休市。现货方面，上周五柳州中间商站台报价6150元/吨，仓库报价6100-6120元/吨，报价不变，成交一般。市场方面，上周四原糖大幅反弹，当总体趋势还是下行。巴西新榨季开榨后卖压使原糖中枢下移，增产预期及北半球新榨季糖产预期增加压制原糖价格。国内上周广西已经公布6月产销数据，销售进度明显同比偏快，云南糖走货顺利，南方产区集团进入清库。当前已经进入销售旺季，今年比往年炎热，预计后期需求继续看好。不过预计6月份我国进口食糖数量在45万吨左右，大幅高于去年同期的3万吨，或限制糖价反弹空间，需要关注原糖走势及其影响。操作上建议多单仍可持有，郑糖2509参考支撑位5600元/吨。（黄忠夏，从业资格号：F0285615,交易咨询号：Z0010771）

【油脂】美生柴政策利好炒作有所降温国内油脂短期或震荡偏强

上周五晚国内油脂震荡偏弱。豆油2509收跌0.65%，报7916元/吨；棕榈油2509收跌0.12%，报8482元/吨；菜油2509收跌0.12%，报9602元/吨。现货方面，上周五广东贸易商毛豆油现货基差报价+90。外盘方面，上周五晚CBOT豆油休市，马来西亚棕榈油震荡偏弱。MPOA数据显示，马棕6月产量环比下降4.69%。产量意外下降而出口小幅增加，预计马棕6月库存或下降。短期美生柴政策利好炒作有所降温，7月8、9日将举行美国生物柴油政策听证会，需重点关注。预计国内油脂短期或宽幅震荡。操作上，建议棕榈油09支撑位参考7800附近。（邓丹，从业资格号: F0300922，交易咨询号：Z0011401）

【饲料】未来两周美豆主产区雨势中性偏少豆粕短期或震荡偏强

上周五晚国内饲料窄幅震荡。豆粕2509收跌0.03%，报2961元/吨；菜粕2509收涨0.35%，报2616元/吨。外盘方面，上周五晚CBOT美豆震荡偏强。现货方面，上周五广东贸易商豆粕现货基差报价-140。玉米带东部和大平原北部未来半个月的雨势持续偏少，爱荷华、内布拉斯、堪萨斯州一带未来一周的降雨量稍良好，第二周这些区域的雨势同样偏少。美取消相关对华经贸限制措施，就目前的形势来看，中美两国趋向达成贸易协议，需重点关注中美两国的谈判进展。预计豆粕短期或震荡偏强。操作上，建议豆粕2509支撑位参考2850附近。（邓丹，从业资格号: F0300922，交易咨询号：Z0011401）

【鸡蛋】现货偏弱期价宽幅震荡

上周五鸡蛋主力合约区间宽幅震荡。现货方面，主产区均价2.65元/斤，低价区报2.50元/斤。受湿热天气制约，鸡蛋存储难度加大，各环节为控制蛋品质量维持快进快出节奏，市场情绪偏弱。加之学校陆续放假，集团需求下滑，市场无明显利好支撑，蛋价仍显弱势。不过随着蛋价跌至低位，贸易商、冷库、食品企业陆续入冷库，支撑短时蛋价。中期来看，新开产蛋鸡量延续高位运行，前期换羽鸡亦将同步开产，供应宽裕。08合约已有大幅升水，建议谨慎追涨，短期压力位参考3700。期权方面，可卖出近月合约的虚值看涨期权。（蒋琴，从业资格号:F3027808，交易咨询号：Z0014038）

【生猪】养殖端缩量挺价

上周五生猪主力合约区间宽幅震荡。现货方面，全国猪价小幅上涨，外三元生猪出栏均价为14.70元/公斤，低价区报14.20元/公斤。政策的调控预期增强了市场对猪价上涨的信心。月初养殖端持续缩量挺价，规模企业出栏量不多，二次育肥进场积极性小幅提高，叠加政策控量，市场存看涨情绪依旧，短线价格延续上行态势。不过目前终端消费依旧疲软，加之下游抵触高价猪，猪价续涨动力有限。中期来看，规模养殖场仍有利润，主动去产能积极性不高，能繁母猪存栏量仍处高位运行。主力合约短期上行修复基差，但上方空间预计有限，短期压力位参考14645。（蒋琴，从业资格号:F3027808，交易咨询号：Z0014038）

审核人：段福林，从业资格号：F3048935，交易咨询号：Z0015600

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